核心观点

2024 年上一段时间，我司达成开业收入145.12 亿港元，相比环比提高3. 80%；归母净收入率润11.89 亿港元，相比环比提高17.45%。我司经开机构营业额相比环比提高注意系能煤收费形成缩量十字星程序运行淡入淡出联网电池容量相比环比提高的关系。关键在于我司煤电互补式的生意模试，电量金融产品的收入提高可对冲交易中国煤炭金融产品的收费变化，切实保障建筑体经开机构营业额的稳定提高。近年来，我司积极主动发展海则滩媒矿施工，可利用我司筹划，海则滩媒矿预计在在2026 年6 月首采事业面投入运营，预计在在今年产煤300 十万吨级；2027 年一期度完成协同试运作，预计在产煤1000 十万吨级。海则滩媒矿的投入运营已成定局进一大步肥厚我司经开机构营业额，可利用我司推算成果，海则滩媒矿预计在在年增加收益约90 亿港元、转入净收入率润约44 亿港元、转入生意性净現金流约51 亿港元、投资者回报率率达50%以下。

事件

永泰能源发布2024 年半年度报告

2024 年上6个月，集团公司确保开业盈利145.12 6亿，比多额3. 80%；归母净盈利空间率润11.89 6亿，比多额17.45%；扣非归母净盈利空间率润11. 126亿，比多额10.66%；单月度归母净盈利空间率润7.23 6亿，比多额21.71%；确保加权平均净固定资产金币率2.54%，比多0.27 个同比涨幅率；确保大体每一股金币0.05 元/股，比多额17.32%。

简评

电力盈利持续改善，归母净利同比增长

2024 年上几个月，总部保证 总建筑面积营收145.12 多亿，比上涨3. 80%；归母净收益润11.89 多亿，比上涨17.45%。总部经总建筑面积绩比上涨大部分系推动力煤费能维持低点使用附加手机上网电池电量比上涨的作用。有赖于总部煤电同质的加盟机制，电力网厂家设备的工作的收益上涨可对冲交易中国新疆中国煤炭的工作的费跌涨，质量保障布局经总建筑面积绩的添富蓝筹上涨。分的工作来，总部电力网厂家设备和中国新疆中国煤炭的工作各用保证 总建筑面积营收88.04 和53. 44 多亿，同波动+14.32%和-8.41%；保证 毛收入率15.46%和48.38%，比波动+8.86 和-7.71 个环比增长率增长率率。总部电力网厂家设备毛收入率比提高，大部分系散煤资金比下滑。2024H1 总部企业采购中国新疆中国煤炭874.72 千吨，这其中长协煤总额达86.84%。总部单第三季度归母净收益润7.23 多亿，比上涨21.71%。期内费率方向，2024H1 总部业务员费率、经营费率、研发项目管理费率和财务会计出纳费率各用为0.37%、3.70%、0.25%和6.84%，比波动+0.11、-0.60、-0.19 和-1.94 个环比增长率增长率率。2024 年上几个月，总部财务会计出纳费为9.92 多亿，比下滑19.19%，大部分系总部汇兑损失率比可以减少2.09 多亿。

海则滩煤矿建设全面加速，公司经营业绩有望增厚。截至2024 年6 月末，公司控股总装机容量918 万千瓦、参股总装机容量400 万千瓦，所属电厂分布在江苏与河南地区。2024 年上半年，公司实现发电量193.65 亿千瓦时，同比增长13.44%；实现上网电量183.56 亿千瓦时，同比增长13.55。煤炭方面，公司目前公司煤矿总产能规模为2110 万吨/年，在手煤炭资源量38.29 亿吨，其中：

优质焦煤资源量9.22 亿吨，优质动力煤资源量29.07 亿吨。2024 年上半年，公司原煤和洗精煤销售量分别为592.23 和143.89 万吨，同比减少2.68%和8.68%。目前，公司积极推进海则滩煤矿建设，根据公司计划，海则滩煤矿预计2026 年6 月首采工作面投产，预计当年产煤300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，预期产煤1000 万吨。海则滩煤矿的投产有望进一步增厚公司经营业绩，根据公司测算结果，海则滩煤矿预计年增收约90亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元、投资回报率达50%以上。

全钒液流储能持续布局，煤矿扩张有望贡献边际利润，维持“买入”评级。公司持续推进全钒液流储能全产业链布局，目前公司1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2 代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。同时，公司南山煤业光储一体化示范项目于4 月正式开工建设，预计9 月底竣工投运。煤炭资源方面，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿扩增项目已启动出让程序，合计拟扩增边界资源面积5.29 平方公里，预测资源量约1975 万吨。目前公司煤炭与电力业务实现互补经营，海则滩煤矿建设全速推进中，公司经营业绩有望实现持续增长，我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61 亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0. 12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，维持“买入”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

     

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